中間売上83.6億円(前年同期比 +2.4%)・営業利益23.8億円(同 +1.2%)・純利益17.0億円(同 +2.7%)。営業利益率28.5%は学習塾として極めて高水準。
年間配当88円(前期85円から+3円増配・5期連続増配)、配当性向49.9%・DOE 4.89%。配当+自己株買い671百万円の総還元姿勢。
自己資本比率89.7%・実質無借金・ネットキャッシュ75.1億円(時価総額比19.4%)で財務鉄壁。少子化進行下での「重点校8校すべて1位」の競争優位は継続注視ポイント。
1. 業績サマリー
直近通期実績(2025年9月期・スコア算出ベース・EDINET DB)
| 項目 | 2025年9月期 | 備考 |
|---|---|---|
| 純利益 | 2,690 百万円 | EDINET DB |
| EPS | 170.35 円 | |
| BPS | 1,738.76 円 | |
| 営業利益率 | 23.9% | |
| ROE(EPS÷BPS推定) | 9.8% | |
| 自己資本比率 | 89.7% | |
| 配当(年間) | 85 円(分割調整後・EDINET DB) | |
| 配当性向 | 49.9% | |
| DOE | 4.89% | DPS÷BPS |
2026年9月期 中間期実績(2026/4/24発表)
| 項目 | 中間実績 | 前年同期比 | 通期予想 | 進捗率 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 8,356 百万円 | +2.4% | 16,494 百万円 | 50.7% |
| 営業利益 | 2,380 百万円 | +1.2% | 3,942 百万円 | 60.4% |
| 経常利益 | 2,426 百万円 | +1.2% | 4,022 百万円 | 60.3% |
| 当期純利益 | 1,697 百万円 | +2.7% | 2,754 百万円 | 61.6% |
| 営業利益率(中間期) | 28.5% | (前年同期 28.8%) | — | — |
- 増収の中身は 「期中平均生徒数+2.6%増」 という本業ど真ん中の成長
- 利益進捗率60%超は塾業界の2Q偏重(入試シーズン=授業料収入のピーク)による季節性で例年並み
- 通期業績予想の修正なし
部門別売上高(2026年9月期 中間期)
| 部門 | 売上高 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 小中学生部門 | 6,581百万円 | +2.4% |
| 高校生部門 | 1,775百万円 | +2.6% |
2026年9月期通期予想(変更なし)
| 項目 | 予想 |
|---|---|
| 売上高 | 16,494 百万円 |
| 営業利益 | 3,942 百万円 |
| 純利益 | 2,754 百万円 |
| EPS | 176.51 円 |
| 年間配当 | 88 円(中間44円+期末44円・前期85円から+3円増配) |
| 来期配当性向(予想) | 49.9% |
2. 配当評価
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 年間配当(2025年9月期実績) | 85.00円(前期77円→+8円増配) |
| EPS(2025年9月期実績) | 170.35 円 |
| 配当性向 | 49.9% |
| 純資産配当率(DOE) | 4.89% |
| 来期年間配当(2026年9月期予想) | 88.00円(中間44円+期末44円)→ +3円増配予想 |
| 来期配当性向(予想) | 49.9% |
| 中間配当 | 44円(前期40円→+4円) |
| 期中の自己株式取得 | 671百万円(発行済株式の約7.0%が自己株式) |
- 過去6年DPS推移(分割調整後): 40→45→46→72→77→85(2025年9月期) → 5期連続増配
- コロナ期(2020-2021)も増配維持(40→45)
- 来期2026年9月期も+3円増配(88円)予想で6期連続増配継続見込み
- 配当+自己株買いによる総還元姿勢が明確
- 配当方針について明確なDOE/累進配当宣言は決算短信上で確認できず・「配当性向50%近辺で安定的に推移」する運営
3. 配当持続性スコア
配当持続性ランク: B(78/100点) ★★★★☆ (3.9)
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 内訳 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 37 | 配当性向 / DOE / 配当利回り / 配当方針 / 増配減配耐性 |
| 財務 | 25 | 22 | 自己資本比率 / ネットキャッシュ / 営業CF安定性 |
| 収益 | 25 | 19 | 営業利益率 / ROE |
| 合計 | 100 | 78 | — |
詳細内訳
配当(50点中37点)
– 配当性向 49.9%: 7/10 ※サービス業(メーカー寄り)中央値35%基準。乖離+14.9pt(+10〜+20pt帯)
– DOE 4.89%: 7/10 3〜5%帯(DPS85÷BPS1738.76から計算)
– 配当利回り 3.60%: 7/10 ※株価¥2,446(2026-01-30終値、J-Quants)× 来期予想配当88円で算出(3.5〜4.5%帯)
– 配当方針の強度: 6/10 「配当性向50%近辺で安定的に推移」+期中自己株買い671百万円の総還元姿勢(配当性向目標相当・累進配当宣言・DOE目標は明示なし)
– 増配・減配耐性: 10/10 EDINET DB過去6年データで 5期連続増配・減配履歴なし・コロナ期も増配維持 を確認。来期も+3円増配予想(6期連続増配見込み)
財務(25点中22点)
– 自己資本比率 89.7%: 10/10 60%以上の盤石水準(中間期時点で90.6%・前期末89.7%・前々期末より改善)
– ネットキャッシュ: 7/10 現金75.8億円・有利子負債0.07億円(リース債務のみ)・ネット+75.1億円。時価総額386億円に対して19.4%(時価総額比10〜30%帯)・実質無借金
– 営業CF安定性: 5/5 過去5年営業CF推移 37.2億→30.6億→28.5億→33.8億→33.8億円(EDINET DB FY2021-2025)。変動±13%以内で安定(本ブログで2銘柄目の満点)
収益(25点中19点)
– 営業利益率 23.9%: 15/15 15%以上の高水準(学習塾として極めて高い)
– ROE 9.8%: 4/10 5〜10%帯(自己資本厚いため絶対値は標準的)
データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 売上・営業利益・純利益・EPS・BPS・配当性向・自己資本比率(2025年9月期実績) | EDINET DB | ✅ 一次情報 |
| 株価(配当利回り計算用) | ¥2,446(2026-01-30終値、J-Quants API V2) | ✅ 一次情報 |
| 過去6年配当履歴(分割調整後DPS) | 40→45→46→72→77→85円(2020-2025年9月期、EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 来期配当予想・通期業績予想 | 2026年9月期 中間期決算短信 | ✅ 一次情報 |
| コロナ期の挙動 | 2020-2021期に40→45円増配を確認(EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 有利子負債(ネットキャッシュ計算用) | 0.07億円(リース債務のみ・社債/借入ゼロ、EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 過去5年営業CF推移 | 37.2億→30.6億→28.5億→33.8億→33.8億円(2021-2025、EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 時価総額(ネットキャッシュ比率計算用) | 386億円(株価¥2,446×発行株式15.8百万株) | ✅ 計算値 |
| ROE | EPS170.35÷BPS1738.76から推定9.8% | ⚠️ 推定 |
| 中間期決算動向 | 2026年9月期 中間期決算短信(2026-04-24発表) | ✅ 一次情報 |
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性や投資収益を予測するものではありません。
4. 増減要因の「画質」診断
画質: 極めて良好
- 増収の中身は 「期中平均生徒数+2.6%増」 という本業ど真ん中の成長。派手さはないが地に足がついた積み上げ型
- 神奈川県の 学力向上進学重点校8校すべてで塾別合格者数1位(占有率53.3%)という圧倒的ブランド力
- 東京一科(東大・京大・一橋・東京科学大)合格者69名は過去最高
- 新規開校は抑制方針を継続。「教師育成に注力し教務力を強化する」と明言 → 短期の拡大より長期の競争力を選ぶ”急がない経営”
- 川崎市・横浜東部南部への戦略的ドミナント展開は着実に進行(川崎スクール新設、富岡スクール7月開校予定)
- 学童部門(STEPキッズ) も生徒数661名と過去最高・6教室に拡大(将来の成長エンジン候補)
- 一過性要因はほぼなし。特別利益の固定資産売却益29百万円は軽微
- 県西・県央方面で少子化による募集停滞感を 正直に開示 している点も透明性が高い
5. ガバナンス・財務チェック
| 項目 | 数値 | 評価 |
|---|---|---|
| 自己資本比率 | 90.6%(中間期時点) / 89.7%(前期末) | 鉄壁・ほぼ無借金 |
| 有利子負債 | 68百万円 | 実質ゼロ |
| 現金同等物 | 6,320百万円(中間期) / 7,580百万円(前期末) | 潤沢 |
| 営業CF(中間) | 1,575百万円 | 安定創出 |
| 投資有価証券 | 49.9億円(前期47.0億から増加) | 余資運用 |
| 自己株式 | 1,171千株(発行済株式の7.0%) | 期中671百万円買入 |
| 自社物件保有 | 土地86億円 | 学習塾としての独自モデル(借金に頼らない蓄積) |
| 非連結(単一セグメント) | — | 連結トリック余地なし・透明性高い |
| 会計方針変更 | なし | クリーン |
| 修正再表示 | なし | クリーン |
| 継続企業の前提に関する注記 | なし | クリーン |
6. Pros & Cons(銘柄カルテ)
✅ Pros(強み)
- 5期連続増配を継続(40→85円、約2.1倍)+来期も+3円増配予想(6期連続増配見込み)
- コロナ期も増配を維持(2020:40円→2021:45円)。過去6年で減配履歴ゼロ
- 営業利益率 23.9%(通期)・28.5%(中間期) — 学習塾として極めて高水準
- 自己資本比率89.7%・実質無借金・ネットキャッシュ75.1億円 で配当原資の余裕度が極めて高い
- 過去5年営業CF変動±13%・5年連続黒字 で安定性スコア満点(本ブログで2銘柄目)
- 神奈川県重点校8校すべてで塾別合格者数1位(占有率53.3%)の圧倒的競争優位
- 配当+自己株買い671百万円の総還元姿勢
- 学童部門(STEPキッズ)が生徒数661名・過去最高で将来の成長エンジン候補
- 県西・県央方面の募集停滞感を正直に開示する透明性の高い情報開示
⚠️ Cons(懸念点)
- 配当方針が定性的(「配当性向50%近辺で安定的に推移」程度・累進配当宣言・DOE目標は明示なし)
- 少子化加速(特に県西・県央エリア)による募集停滞感を会社が正直に開示
- 教師確保の難易度上昇 が中長期の収益性を圧迫する可能性
- 新規エリア(川崎・横浜東部南部)の立ち上がりスピード が読みにくい
- ROE 9.8%は自己資本厚さで絶対値が抑制される構造
- 投資有価証券49.9億円(前期47.0億から増加)の運用方針開示がもう少し欲しい
- 配当性向49.9%はサービス業界中央値35%から+14.9pt で「やや高い」帯
- 学習塾業界全体の少子化逆風は構造的リスク
全体所感
- 機械的スコアB(78点)は 配当性向49.9%(7点)・DOE 4.89%(7点)・配当方針(6点) という「やや高めの性向+目標値の明示なし」が伸び代を制限している。一方、財務22/25・営業CF安定性5/5・営業利益率15/15は本ブログでも上位水準。「少子化逆風下でも勝てるブランド力」という稀少なポジションが配当の継続性を裏付ける。次回観察ポイントは「期末配当の上方修正の有無」「川崎・横浜東部南部の新規スクール立ち上がりスピード」「学童部門の規模拡大」。
7. 筆者メモ
保有銘柄として5期連続増配+営業CF安定性満点+実質無借金という安定指向の組み合わせを評価。配当方針が定性的なので、累進配当宣言やDOE目標が次の中計で追加されれば、機械的スコアも一段上がる構造。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年4月時点)。
【免責事項】
本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事のスコアと文章はAI(Claude)が採点ルールに沿って生成し、筆者が数値と出典を一次情報(決算短信・EDINET・J-Quants)と突合しています。誤りに気づかれた方はコメント欄または運営者宛にお知らせください。
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