売上456.7億円(前年比 +1.2%・5期連続増収・過去最高更新)・営業利益67.2億円(同 -2.5%)・純利益47.0億円(同 -2.8%)。原材料単価上昇で減益も、過去最高売上を達成。
年間配当145円(前期150円から-5円減配)。配当方針を「配当性向50%またはDOE3%(100円)の高い方」に変更し、DOE基準の下限保証を導入。来期100円予想は実質-31%の減配水準。
自己資本比率80.7%・実質無借金・ネットキャッシュ約194億円(時価総額比35.8%)で財務鉄壁。中東情勢起因の原材料高と来期通期予想「未定」が継続注視ポイント。
1. 業績サマリー
| 項目 | 2026年3月期 | 前年比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 45,673 百万円 | +1.2%(5期連続増収・過去最高) |
| 営業利益 | 6,723 百万円 | -2.5% |
| 経常利益 | 6,899 百万円 | -2.4% |
| 当期純利益 | 4,696 百万円 | -2.8% |
| EPS | 290.73 円 | -2.7% |
| 営業利益率 | 14.7% | (前期15.3%) |
| ROE | 8.7% | (前期9.4%) |
セグメント別
| セグメント | 売上高 | 前年比 | 営業利益 | 前年比 |
|---|---|---|---|---|
| 電材及び管材 | 34,733百万円 | -0.1% | 5,993百万円 | -6.4% |
| 配線器具 | 8,037百万円 | +9.7% | 872百万円 | +25.0% |
| その他 | 2,902百万円 | -3.2% | 711百万円 | +24.5% |
- 5期連続増収で過去最高売上を達成
- 減益の主因は原材料単価上昇(ナフサ由来のプラスチック原材料コスト増)
- 配線器具は価格改定浸透+営業活発化で売上+9.7%・営業利益+25.0%(「J・ワイドスリムスクエア」等の新製品が牽引)
- 設備投資3,619百万円(+24.4%)と積極投資 → 減価償却2,605百万円(+13.9%)を大きく上回る将来仕込み
次期予想(2027年3月期)
- 1Q予想のみ開示: 売上11,820百万円(+1.2%) / 営業利益1,290百万円(-12.8%) / 純利益877百万円(-15.0%)
- 通期予想は「未定」(中東情勢による影響予測困難のため)
- 来期年間配当予想: 100円(前期145円から-45円・約-31%)
2. 配当評価
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 年間配当(2026年3月期実績) | 145.00円(前期150円→-5円減配) |
| EPS | 290.73 円 |
| 配当性向 | 49.9% |
| 純資産配当率(DOE) | 4.3% |
| 来期年間配当(予想) | 100.00円 → 前期145円から-31%(実質的な減配インパクト大) |
配当方針の変更(2026年3月期から適用)
| 項目 | 旧方針 | 新方針 |
|---|---|---|
| 配当指標 | 配当性向50% | 配当性向50%またはDOE3%の高い方 |
| DOE下限 | 明示なし | 3%(=年間100円)を下限保証 |
- 過去6年DPS推移(分割調整後): 40→40→50→50→150→150→145(2026年3月期) → 2024年3月期で大幅増配後、2026年3月期で-5円減配
- コロナ期(2020-2021)は配当維持(40円→40円)・減配なし
- 新方針はDOE3%を下限保証する設計で、「配当性向50%またはDOE3%の高い方」 → 業績悪化時もDOE基準の下限が機能する仕組み
- 来期予想100円は配当性向50%・DOE3%とも同水準を見込む計算
- 145円→100円の-31%減配は短期的にインパクト大だが、DOE基準導入で下限の透明性は向上
3. 配当持続性スコア
配当持続性ランク: C(65/100点) ★★★☆☆ (3.3)
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 内訳 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 26 | 配当性向 / DOE / 配当利回り / 配当方針 / 増配減配耐性 |
| 財務 | 25 | 23 | 自己資本比率 / ネットキャッシュ / 営業CF安定性 |
| 収益 | 25 | 16 | 営業利益率 / ROE |
| 合計 | 100 | 65 | — |
詳細内訳
配当(50点中26点)
– 配当性向 49.9%: 7/10 ※化学(メーカー寄り)中央値35%基準。乖離+14.9pt(+10〜+20pt帯)
– DOE 4.3%: 7/10 3〜5%帯
– 配当利回り 2.99%: 4/10 ※株価¥3,350(2026-01-30終値、J-Quants)× 来期予想配当100円で算出(2.5〜3.5%帯)。実績配当145円ベースなら4.33%(3.5〜4.5%帯)で7点になるが、運用ルール上は来期予想ベースで採点
– 配当方針の強度: 8/10 「配当性向50%またはDOE3%(100円)の高い方」=DOE目標明示(DOE目標相当)
– 増配・減配耐性: 0/10 EDINET DB過去6年データで直近1年(2026年3月期)に5円減配を確認。「直近2年内に減配」帯で機械的に0点。コロナ期は維持・減配は今回が初
財務(25点中23点)
– 自己資本比率 80.7%: 10/10 60%以上の極めて健全水準(4期連続改善)
– ネットキャッシュ: 10/10 現金217.3億円・長期預金40億円・有利子負債3.6億円・ネット約254億円。時価総額540億円に対して実質無借金+ネットキャッシュ比率35.8%(時価総額比30%以上で満点)。EDINET DB FY2025ベース計算で193.5億円・35.8%
– 営業CF安定性: 3/5 過去5年営業CF推移 50.2億→60.4億→40.0億→46.7億→75.3億円(EDINET DB FY2021-2025)。変動±38%でブレあり扱い(5年連続黒字は維持)
収益(25点中16点)
– 営業利益率 14.7%: 12/15 10〜15%帯
– ROE 8.7%: 4/10 5〜10%帯(自己資本厚いため絶対値は標準的)
データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 売上・営業利益・純利益・EPS・配当性向・DOE・自己資本比率(2026年3月期) | 2026年3月期 決算短信 | ✅ 一次情報 |
| 株価(配当利回り計算用) | ¥3,350(2026-01-30終値、J-Quants API V2) | ✅ 一次情報 |
| 過去6年配当履歴(分割調整後DPS) | 40→40→50→50→150→150円(2020-2025年3月期、EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 2026年3月期配当・前期比較 | 145円実績(2026/3期)・前期150円から-5円減配(2026年3月期決算短信) | ✅ 一次情報 |
| コロナ期の挙動 | 2020-2021期に40円維持を確認(EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 有利子負債・現金・長期預金(ネットキャッシュ計算用) | 有利子負債3.58億・現金217.28億・長期預金40億(2026年3月期決算短信) | ✅ 一次情報 |
| 過去5年営業CF推移(EDINET DB) | 50.2億→60.4億→40.0億→46.7億→75.3億円(2021-2025、EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 2026年3月期営業CF | 70.81億円(2026年3月期決算短信) | ✅ 一次情報 |
| 時価総額(ネットキャッシュ比率計算用) | 540億円(株価¥3,350×発行株式16.1百万株) | ✅ 計算値 |
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性や投資収益を予測するものではありません。
4. 増減要因の「画質」診断
画質: やや曇り、ただし構造は健全
- 5期連続増収で過去最高売上を達成。これ自体は評価できる
- 減益の主因は 原材料単価の上昇(ナフサ由来のプラスチック原材料コスト増)。一過性ではなく中東情勢次第で長期化リスクあり
- 一方で 配線器具事業は価格改定浸透+営業活発化で売上+9.7%・営業利益+25.0% と好調。「J・ワイドスリムスクエア」等の新製品が牽引
- 住宅着工件数の大幅減少(建築基準法改正の駆け込み反動)という厳しい外部環境下での増収は、製品力・シェアの強さを示す
- 「その他」セグメントもCATVコスト削減で利益+24.5% — 筋肉質化が進んでいる
- 設備投資3,619百万円(+24.4%)と積極投資。減価償却2,605百万円(+13.9%)を大きく上回り、将来の成長への布石
- 特別損益は補助金収入53百万円・圧縮損53百万円が相殺でニュートラル。粉飾的要素なし
- 通期予想「未定」は中東情勢という予測不能要因を無理に数字にしない誠実さの表れとも解釈できる
5. ガバナンス・財務チェック
| 項目 | 数値 | 評価 |
|---|---|---|
| 自己資本比率 | 80.7% | 4期連続改善・極めて健全 |
| 有利子負債 | 3.58億円 | 実質無借金 |
| 現金及び預金 | 217.28億円 | 潤沢 |
| 長期預金 | 40.00億円 | 余資の安全運用 |
| 営業CF | 70.81億円 | 安定創出 |
| 自社株式(ESOP/BIP信託) | 約944万株保有 | 従業員還元の仕組み |
| 中東情勢への対応 | 一部原材料逼迫を正直に開示 | 情報開示の誠実さあり |
| インタレスト・カバレッジ・レシオ | 895倍 | 利払い余力は圧倒的 |
| 監査指摘事項 | なし | クリーン |
| 継続企業の前提に関する注記 | なし | クリーン |
6. Pros & Cons(銘柄カルテ)
✅ Pros(強み)
- 5期連続増収・過去最高売上(原材料高+住宅着工減という逆風下での増収)
- 自己資本比率80.7%・実質無借金・ネットキャッシュ254億円(時価総額比約47%) — 配当原資の余裕度が極めて高い
- 新配当方針「DOE 3%下限保証+配当性向50%」 で下限の透明性が向上
- 配線器具事業は売上+9.7%・営業利益+25.0% で構造改革の成果が出ている
- 設備投資+24.4% で将来の成長に向けた攻めの投資を継続
- 中東情勢への影響を「一部原材料逼迫」と正直に開示する情報開示の誠実さ
- ESOP・BIP信託で従業員還元の仕組み・自社株保有944万株
- ガバナンス: 監査指摘ゼロ・継続企業前提注記なし・全方位クリーン
⚠️ Cons(懸念点)
- 2026年3月期で-5円減配(150→145円) — 過去6年で初の減配履歴で機械的スコアの増配減配耐性は0点
- 来期配当予想100円は前期145円から-31% の実質的な減配インパクト
- 来期通期予想「未定」(中東情勢理由)で業績の底が見えない構造的な不確実性
- 1Q予想の営業利益-12.8% は原材料高の継続を示唆
- 配当性向49.9%は化学業界中央値35%から+14.9pt で「やや高水準」帯
- ROE 8.7%は自己資本厚さで絶対値が抑制される構造
- 売上の90%超が国内 → 海外リスクは限定的だが、原材料価格は海外情勢(ナフサ価格)の影響を受ける
- 営業CF変動±38%でブレあり
全体所感
- 機械的スコアC(65点)は 減配履歴(増配減配耐性 0/10)+ 来期配当利回り低下(2.99%・4/10) の2要因が大きく押し下げている。一方、財務は23/25で本ブログ最高水準の財務余裕度(自己資本80%・ネットキャッシュ比率35.8%・実質無借金)。新方針のDOE 3%下限保証は配当持続性の構造的な改善策として評価できる。次回観察ポイントは「通期予想開示のタイミング」「中東情勢起因の原材料高の進行」「DOE 3%下限の維持」。
7. 筆者メモ
機械的スコアC(65点)は減配履歴(0点)と来期通期予想未定の不確実性を反映。財務は本ブログ最高水準だが、配当のコミットメントが『DOE 3%下限』という下方修正方向の設計変更だった点は、評価の分岐点。次回観察ポイントは『DOE 3%が実質的な下限として機能するか』。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(2026年4月時点)。
【免責事項】
本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事のスコアと文章はAI(Claude)が採点ルールに沿って生成し、筆者が数値と出典を一次情報(決算短信・EDINET・J-Quants)と突合しています。誤りに気づかれた方はコメント欄または運営者宛にお知らせください。
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