Q1売上113.86億円(前年同期比+16.0%)・営業利益23.06億円(同+27.8%)・純利益16.53億円(同+41.1%)。海外売上比率61.4%、電子測定器の受注高+42.0%が牽引。
直近通期(2025年12月期)実績で配当200円・配当性向53.7%・DOE6.16%。来期2026年12月期も200円維持予想。実質普通配当ベースで3年連続増配(135→160→180→200円)・減配履歴なし。
自己資本比率85.4%・実質無借金の鉄壁財務+営業利益率16.8%の収益力は高水準。配当利回り3.25%は中位水準。
1. 業績サマリー
直近通期実績(2025年12月期・スコア算出ベース)
| 項目 | 2025年12月期 | 備考 |
|---|---|---|
| 売上高 | 405.32 億円 | EDINET DB |
| 営業利益 | 67.9 億円 | |
| 純利益 | 54.58 億円 | |
| EPS | 403.18 円 | |
| BPS | 3,246.70 円 | |
| 営業利益率 | 16.8% | |
| ROE | 13.03% | (official) |
| 自己資本比率 | 85.36% | (official) |
| 配当(年間) | 200 円(分割調整後・EDINET DB) | |
| 配当性向 | 53.7% | |
| DOE | 6.16% | 配当総額27.07億÷純資産439.6億 |
2026年12月期 第1四半期実績(2026/4/16発表)
| 項目 | Q1実績 | 前年同期比 | 通期予想 | 進捗率 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 113.86 億円 | **+16.0%** | 430.00 億円 | 26.5% |
| 営業利益 | 23.06 億円 | **+27.8%** | 76.80 億円 | **30.0%** |
| 経常利益 | 23.57 億円 | **+38.9%** | 78.00 億円 | **30.2%** |
| 当期純利益 | 16.53 億円 | **+41.1%** | 60.00 億円 | **27.6%** |
| EPS | 122.59 円 | +41.6% | 443.25 円 | — |
- Q1利益進捗率30%は通期予想に対して順調なペース
- 海外売上比率 61.4%。中国+24.2%・韓国+31.2%・インド+24.9%
- 製品別では 電子測定器(売上+27.7%・受注+42.0%)、自動試験装置(売上△28.3%だが受注+41.9%)
- データセンター・EV・ESS関連という構造的な成長ドライバーが複数存在
2026年12月期通期予想(変更なし)
| 項目 | 予想 |
|---|---|
| 売上高 | 430.00 億円 |
| 営業利益 | 76.80 億円 |
| 純利益 | 60.00 億円 |
| EPS | 443.25 円 |
| **年間配当** | **200 円**(中間100円+期末100円・前期同額) |
| 来期配当性向(予想) | 45.1% |
2. 配当評価
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 年間配当(2025年12月期実績) | **200.00円**(前期200円→**同額**) |
| EPS(2025年12月期実績) | 403.18 円 |
| 配当性向 | **53.7%** |
| 純資産配当率(DOE) | **6.16%** |
| 来期年間配当(2026年12月期予想) | 200円(中間100円+期末100円)→ **維持予想** |
| 来期配当性向(予想) | 45.1% |
- 過去6年DPS推移(分割調整後): 60→165(普通135+記念30)→160→180→200→200(2020-2025年12月期)
- 2021年は上場30周年記念配当30円を含むため、実質普通配当は135円
- 実質普通配当ベース推移: 60→135→160→180→200→200円(2022→2024で3年連続増配・減配履歴なし)
- コロナ期(2020→2021)は実質普通配当ベースで60→135と大幅増配維持
- Q1中に自己株式取得 約121,200株(約8.9億円規模)を実施・総還元姿勢は積極的
3. 配当持続性スコア
配当持続性ランク: B(74/100点) ★★★★☆ (3.7)
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 内訳 |
|---|---|---|---|
| **配当** | 50 | **32** | 配当性向 / DOE / 配当利回り / 配当方針 / 増配減配耐性 |
| **財務** | 25 | **20** | 自己資本比率 / ネットキャッシュ / 営業CF安定性 |
| **収益** | 25 | **22** | 営業利益率 / ROE |
| **合計** | **100** | **74** | — |
詳細内訳
配当(50点中32点)
- 配当性向 53.7%: 7/10 ※電気機器(メーカー寄り)中央値35%基準。乖離+18.7ptで「+10〜+20pt」帯
- DOE 6.16%: 10/10 5%以上(配当総額27.07億÷純資産439.6億)
- 配当利回り 3.25%: 4/10 ※株価¥6,160(2026-01-30終値、J-Quants)× 来期予想配当200円で算出(2.5〜3.5%帯)
- 配当方針の強度: 3/10 「安定配当+総還元姿勢」レベル(配当維持実績+自己株式取得を継続実施・累進配当宣言や配当性向目標の明示は短信上で確認できず)
- 増配・減配耐性: 8/10 実質普通配当ベース(2021年の30周年記念配当30円を除外)で3年連続増配(135→160→180→200円)・過去5年内に減配履歴なし・コロナ期増配維持・来期も200円維持予想
財務(25点中20点)
- 自己資本比率 85.36%: 10/10 60%以上(製造業として極めて高水準)
- ネットキャッシュ: 7/10 現金167.2億+有価証券8.4億・有利子負債は実質ゼロ(支払利息0.09億)・ネット+175.6億。時価総額863.6億円に対して20.3%(時価総額比10〜30%帯)
- 営業CF安定性: 3/5 過去5年営業CF推移 47.0億→12.4億→84.4億→88.7億→75.2億円(2021-2025、EDINET DB)。2022年に大幅減少(△74%) で変動±20%以内には収まらないが、5年連続黒字維持
収益(25点中22点)
- 営業利益率 16.8%: 15/15 15%以上(電子測定器メーカーとして高水準)
- ROE 13.03%: 7/10 10〜15%帯(EDINET DB公式値)
データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 売上・営業利益・純利益・EPS・配当性向・自己資本比率・ROE(2025年12月期実績) | EDINET DB | ✅ 一次情報 |
| 株価(配当利回り計算用) | ¥6,160(2026-01-30終値、J-Quants API V2) | ✅ 一次情報 |
| 過去6年配当履歴(分割調整後DPS・表面値) | 60→165→160→180→200→200円(2020-2025年12月期、EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 2021年の記念配当の内訳 | 上場30周年記念配当30円を含む(普通配当135円+記念配当30円=165円)・スコア計算は実質普通配当135円ベースで判定 | ⚠️ 会社開示の補足情報 |
| 来期配当予想・通期業績予想 | 2026年12月期 第1四半期決算短信 | ✅ 一次情報 |
| コロナ期の挙動 | 2020-2021期に表面60→165円(実質普通配当60→135円)で増配維持 | ✅ 一次情報 |
| 減配履歴 | 実質普通配当ベースで過去5年内に減配なし(表面では2021→2022に165→160円・記念配当除外で実質135→160円増配) | ✅ 一次情報 |
| 純資産・現金・有価証券・支払利息(ネットキャッシュ計算用) | 純資産439.6億・現金167.2億・有価証券8.4億・支払利息0.09億(EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 過去5年営業CF推移 | 47.0億→12.4億→84.4億→88.7億→75.2億円(2021-2025、EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 時価総額(ネットキャッシュ比率計算用) | 863.6億円(株価¥6,160×発行株式14.02百万株) | ✅ 計算値 |
| Q1決算動向 | 2026年12月期Q1決算短信(2026-04-16発表) | ✅ 一次情報 |
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性や投資収益を予測するものではありません。
4. 増減要因の「画質」診断
画質: 良好(本業ベースの増収増益+受注残積み上げ)
- 売上総利益率は52.2%(前年同期51.4%)→ 収益性が改善
- 販管費増(+3.96億円)を売上増で十分に吸収。販管費率は31.9%(前年33.0%)
- 経常利益+38.9%が営業利益+27.8%を上回る理由: 前年同期に為替差損1.74億円があったが今期はほぼゼロ。為替の追い風はあるが営業利益ベースでも+27.8%と実力で伸びている
- 特別損失(固定資産除却損0.27億円)は軽微で一過性
- 電子測定器の受注高+42.0% は今後の売上パイプラインが太いことを示唆
- 自動試験装置は受注+41.9%だが売上△28.3%(リードタイム要因で翌期以降に計上)
- データセンター・EV・ESS・再エネという複数の構造的テーマが受注増の背景
5. ガバナンス・財務チェック
| 項目 | 数値 | 評価 |
|---|---|---|
| 自己資本比率 | **89.7%**(Q1時点・前期末85.4%から改善) | 鉄壁・改善 |
| 純資産 | 433.83 億円 | |
| 総資産 | 483.43 億円 | |
| BPS | 3,233.33 円 | |
| 現金及び預金 | 145 億円(Q1時点) | 設備投資余力十分 |
| 有利子負債 | 実質無借金 | |
| 自己株式取得 | Q1中 約121,200株(約8.9億円) | 総還元姿勢が積極的 |
| 会計方針の変更 | なし | クリーン |
| 監査法人レビュー | Q1のため未実施(通常運用) | — |
| ESG活動 | EcoVadisブロンズメダル・D&I AWARD連続受賞 | 透明性意識が高い |
| 継続企業の前提に関する注記 | なし | クリーン |
6. Pros & Cons(銘柄カルテ)
✅ Pros(強み)
- 自己資本比率89.7%(Q1時点)・実質無借金 という鉄壁の財務基盤
- 営業利益率16.8%(2025年通期)・Q1で20.3% と電子測定器メーカーとして高水準
- DOE 6.16%は5%以上で満点評価 — 純資産から見た配当還元水準は高い
- 実質普通配当ベースで3年連続増配(135→160→180→200円)・過去5年内に減配なし(2021年は上場30周年記念配当30円を含む)
- Q1の電子測定器受注高+42.0%・自動試験装置受注+41.9% で受注残が積み上がっている
- データセンター・EV・ESS・再エネ という複数の構造的成長テーマに乗った実需
- 海外売上比率61.4%(中国・韓国・インドが牽引) で国内依存度を下げている
- 自己株式取得 Q1中約8.9億円実施 で総還元姿勢が積極的
- ESG活動への注力(EcoVadisブロンズメダル、D&I AWARD連続受賞)で透明性が高い
⚠️ Cons(懸念点)
- 配当性向53.7%は電気機器中央値35%対比で+18.7pt高い(7点)— 増配余地は限定的
- 配当利回り3.25%は中位水準 — 高配当株として利回りベースの魅力は薄い
- 配当方針が「安定配当+総還元」の定性レベル — 累進配当宣言・DOE目標・配当性向目標の明示はなく、コミットメントは弱め
- 2022年営業CFの大幅減少(47.0億→12.4億、△74%) — 安定性スコアでブレあり判定
- 2024→2025は200円で増配途切れ(維持・実質普通配当ベースで連続増配は2022→2024の3年で一度途切れ)
- 為替変動の影響を受けやすい構造(海外売上6割超)
- 通期予想は据え置きでQ1好調を反映していない(保守的な開示姿勢の裏返し)
- 2021年の表面DPS165円は記念配当を含む特殊事情。EDINET DBや表面値だけで判断すると「2022年減配」と誤読するリスクがあり、一次情報(決算短信の配当方針記述)の確認が前提
全体所感
- 機械的スコアB(74点)は 鉄壁財務(20/25点)+ 高収益力(22/25点)+ 実質的な減配履歴なし(増配減配耐性8点) が支えている構造。表面値ベースで一見「2022年減配」と読めるが、2021年の30周年記念配当30円を除外すれば実質的な普通配当は135→160→180→200円と3年連続増配で着地。電子測定器・自動試験装置の受注残積み上げ(受注高+42%)は通期予想の上方修正要因になりうるが、会社は据え置きの慎重姿勢。次回観察ポイントは「Q2での通期予想上方修正の有無」「自動試験装置の受注→売上計上のタイミング」「配当方針の明示化(中期経営計画等での累進配当宣言・DOE目標等)」。
7. 筆者メモ
自己資本比率85%・実質無借金という鉄壁の財務基盤と営業利益率17%の収益力は、配当持続性を裏側から支える土台。表面値だけでは「2022年減配」と誤読しがちだが、2021年の上場30周年記念配当30円を除けば実質3年連続増配で着地している点が重要。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(2026年4月時点)。
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事のスコアと文章はAI(Claude)が採点ルールに沿って生成し、筆者が数値と出典を一次情報(決算短信・EDINET・J-Quants)と突合しています。誤りに気づかれた方はコメント欄または運営者宛にお知らせください。
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